周三（7月22日），美元/日元下跌163.109，暂报163.099，跌幅0.03%。

   市场基本面分析

   日本央行7月货币政策会议预计将维持政策利率于1.0%不变，市场注意力已全面转向行长植田和男的新闻发布会及季度《展望报告》，寻找下一次加息时点的关键信号。

   由于植田和男因病缺席上次会议，此次发布会将是外界直接评估其政策立场的首个机会。

   据追风交易台，摩根士丹利在7月21日的研报中指出，植田和男的表态——尤其是其个人观点与央行货币事务局立场之间的差异——将在近期主导市场对加息路径的定价。目前市场对9月和10月加息的概率定价分别约为24%和68%。

   摩根士丹利的基准情景仍为12月加息，即维持约每六个月一次的加息节奏，但认为10月加息属于风险情景。此外，若本次会议被市场解读为偏鸽，日元可能面临新一轮广泛贬值压力，当局外汇干预风险随之上升。

   7月按兵不动，焦点在于下一步

   摩根士丹利预计，日本央行将在7月30日至31日的货币政策会议上维持政策利率于1.0%不变。6月刚刚完成加息，7月暂停已被市场广泛消化。当前的核心问题是下次加息的时点信号。

   日本央行对内外需韧性的信心正在增强，同时持续警惕潜在通胀上行风险。

   在外需方面，全球AI及半导体需求强劲，不仅推升相关商品实际出口，也支撑出口价格，在一定程度上抵消了油价上涨导致的贸易条件恶化。在内需方面，央行消费活动指数保持稳健，私人消费预计将被评估为具有韧性，其中服务消费为主要支撑。

   在通胀判断上，预计央行将维持6月会议新增的措辞——即企业商品价格向消费者价格的传导可能以相对较快的速度推进，并有扩散至消费端大范围商品的风险，"核心CPI通胀有偏离2%物价稳定目标上方的风险"。

   三大因素支撑12月加息为基准

   尽管鹰派立场明显，摩根士丹利对年内提前加息持保留态度，并列出三点主要理由。

   第一，潜在通胀强度存疑。月度CPI数据显示私人服务通胀相对平稳，截至5月的需求阶段生产者价格指数及近期高频价格指标均表明，企业商品价格向消费端的传导进展仍属渐进。

   第二，中东局势不确定性再度升温。若零售端价格传导持续缓慢，而原油及石脑油相关产品价格进一步上涨，贸易条件恶化可能拖累名义GDP和企业利润增长，进而对未来工资增长构成下行风险。植田和男在过去新闻发布会上的表态显示，其倾向于对中东风险采取审慎评估立场。

   第三，政治层面的考量。路透社7月企业调查显示，49%的受访企业认为日本央行加息至1%对其产生了"显著负面"或"一定程度负面"影响，28%表示当前利率水平已对资本支出产生负面影响。由于该调查样本为资本金不低于10亿日元的大型企业，对中小企业的实际冲击可能更大，而首相官邸强调建设"强劲经济"的目标，也意味着央行需更审慎评估加息影响。

   美元/日元技术走势分析

   美元兑日元价格在最近的盘中时段飙升，突破了162.80的关键阻力，这是我们在之前的分析中的预期目标，尽管达到了超买水平，但相对强弱指标出现了积极的信号，此外，由于交易高于EMA50，积极的压力仍在继续，这加强了短期主要看涨趋势的优势和稳定性。

   支撑位：163.13  163.16  163.17

   阻力位：163.21  163.24  163.25