周三（5月27日），美元/日元上涨159.319，暂报159.312，涨幅0.02%。

   市场基本面分析

   日本金融巨头瑞穗金融集团的首席执行官木原正裕表示，日本央行如果进行超常规幅度的加息（即加息50个基点起步），将更有利于今年以来屡遭大规模抛售至收益率不断攀升的日本国债市场。市场对6月15—16日日本央行货币政策会议重启加息的定价概率一度接近80%，日本央行副行长冰见野良三也表示将继续按适当节奏加息，同时把中东地缘政治局势纳入决策系统；4月日本央行会议摘要亦显示，多位委员主张立即加息，有人直接提到6月行动的可能性。

   木原正裕周三在接受媒体采访时表示，他预计日本央行将在6月或7月重启加息，以对抗日本国内通胀。他表示，除非日本央行的加息幅度较大，否则不太可能对市场交易格局产生重大影响。木原正裕强调，日本央行或许最好的潜在选项是，考虑一次超常规幅度的加息，以对抗通胀——如果采取加息50基点的大胆举措，这将是该央行自1990年日本资产泡沫时期以来未曾采取过的举措。

   他在接受采访时表示：“如果他们大胆行动”，加息50个基点，那或许会对债券市场更好。”当被问及日本央行是否落后于收益率曲线形势时，木原表示，这是一个“棘手的问题。我确实认为有一点”。

   瑞穗CEO抛出50基点“大动作”观点，日债市场等待1990年以来最鹰派政策

   日本央行观察人士近期一直在讨论，该央行是否正在对不断上升的通胀压力反应严重迟缓。近几周，日本政府债券收益率大幅上升，核心原因是市场担心伊朗战争引发物价大幅上涨，同时也对高市早苗政府主导的刺激性的财政政策产生重大疑问，导致机构投资者们大规模抛售国债以要求更高规格的“期限溢价”。

   自2024年3月结束超宽松货币政策以来，日本央行一直在推进逐步加息进程。投资者们普遍预计，日本央行行长植田和男领导的货币政策委员会最早将在6月把关键利率上调25个基点。

   该央行上一次加息幅度超过这一水平是在1990年8月，当时为了遏制日本泡沫经济时期的房地产等资产价格飙升态势，日本央行加息75个基点至6%。日本经济泡沫破裂后，日本进入了数十年的通缩和经济停滞时期。

   对经济学家们而言，一次大幅加息将是重大意外。但会议纪要显示，在日本央行3月政策委员会会议上，一名委员直接建议，他们应考虑任何加息的幅度，暗示可能需要以更快速度加息。

   木原表示，政府选择不发行更多债券来为一项旨在缓解家庭能源危机相关成本的补充预算融资，这一做法是正确的。

   日本首相高市早苗本周表示，政府将在不按日历年基准增加债券发行规模的情况下，为其追加预算提供资金，这很可能是为了缓解市场对日本公共财政状况的担忧，但是高市早苗此举明显未能平息市场对于未来刺激性的财政政策路径的相关疑问。

   木原表示，鉴于中东地缘政治局势带来的高能源成本压力，日本股市可能“被高估”，尽管他预计企业们将继续采取积极行动改善投资回报。

   日本基准股指之一的东证指数周三上午触及新历史纪录点位。该指数今年以来上涨超过15%。

   木原表示，瑞穗的客户，尤其是炼油厂和化学品制造商，尽管面临中东局势，仍在设法获得供应；他补充称，市场担忧更多与价格上涨及其对盈利的影响有关。瑞穗预计这场地缘政治冲突有望在8月前得到解决，海湾国家能源业务将在随后几个月恢复正常。

   瑞穗本月早些时候预计，随着更高利率提振贷款盈利能力以及全球股市牛市行情带来的交易量激增，该行将再度实现创纪录的年度盈利数据。瑞穗股价今年上涨27%，自2020年底以来已飙升超过400%。

   随着该行寻求加快使用人工智能，木原也向担心AI影响的员工们给出了一些安抚措辞。他表示，虽然会有一些岗位被AI取代，但“这并不一定意味着我们会裁员。我们会努力对他们进行再培训”。今年早些时候，该行表示，计划在未来10年内用AI取代日本约5000个行政文员岗位。

   木原表示，瑞穗热衷于继续扩大其在印度和美国等国家的业务布局。他还指出另一个潜在扩张市场：澳大利亚。木原表示：“我们将努力在那里部署专业人员。”他表示，瑞穗目前在澳大利亚拥有超过200名员工，并可能将这一数字增加到约300人。

   日本央行加息已箭在弦上，瑞穗掌舵者高呼“大幅行动”反而利好债市

   瑞穗CEO所强调的不是单纯鹰派立场，而是认为如果央行过度谨慎，反而会让日债市场继续交易通胀失控和政策落后；若果断行动，可能以市场短痛换取长端国债收益率持续稳定。

   如果市场已经认定日本央行落后于通胀曲线，小幅、拖延式加息反而会让债券投资者继续要求更高通胀补偿和期限溢价；一次更明确的50个基点加息，可能帮助日本央行重新锚定通胀预期，从而稳定长端日债。换句话说，大幅加息短期会推高政策利率，但如果它能让市场相信日本央行认真对抗通胀，长期债券收益率反而可能少跌价、少失控。

   底层逻辑是“信誉换期限溢价”。日本现在面对的是能源价格、弱日元输入型通胀、工资上涨和服务通胀共同作用。日本央行新趋势通胀指标4月升至2.8%，高于2%目标；企业服务价格4月同比上涨3.0%，也显示成本传导和工资价格循环正在强化。若日本央行继续慢半拍，市场会担心通胀固化、财政压力加重、日元继续走弱，进而抛售日债、推高长端收益率。

   这也是为什么在瑞穗CEO看来“加息”未必总是利空债券。对短端债券而言，加息当然会带来收益率上行压力；但对10年、20年、30年等长端债券而言，关键是市场是否相信未来通胀会被压住。如果大幅加息能降低未来通胀尾部风险，长端收益率可能反而回落或至少不再继续无序上行。近期日本10年期国债收益率一度升至2.8%，创下1996年以来高位，可谓说明市场已在惩罚“通胀与财政不确定性”。

   美元/日元技术走势分析

   美元兑日元在日内交易中保持稳定，接近最近的一系列涨幅，并受到EMA50上方持续交易的支持，这提供了积极的动力，并增加了在短期纠正性看涨趋势占主导地位的情况下，短期内扩大涨幅的机会。

   然而，与价格走势相比，在达到严重超买水平后，相对强度指标上开始出现负背离的迹象，熊市交叉也正在出现，这可能暂时限制进一步的上行动力。

   支撑位：159.21  159.24  159.26

   阻力位：159.31  159.34  159.36